***长线建多时机来临

******目前正处于移仓换月阶段，近期呈现明显的近强远弱特征；现货市场，虽港口供应压力有所增加，但内地市场因库存处于低位而推涨积极。随着8月雨水的逐步减少和成品油调涨在即，下游需求将有所提升，结合行业面与宏观面综合分析，笔者认为季节性长线做多时机来临。

　　欧债冲击市场力度或有限

　　“欧猪五国”下半年***到期压力相对上半年减小。希腊的偿债高峰在8月，20日希腊将有32亿欧元***到期，由其引发的担忧可能在8月上中旬会对市场形成一定冲击，但从目前欧洲央行以及希腊三大联合***党的表态和行动来看，确保希腊财政渡过这次***悬崖危机问题不大。西班牙的***到期高峰要到10月，前不久欧元区财长签署价值1000亿欧元的西班牙***业救助协议引发10年期***收益率一度升破7%，目前已逐步回落至7%以下。意大利尽管公共***水平一直很高，但作为欧元区第三大经济体，其***今年积极推出的一系列财政紧缩措施使得近期爆发***危机可能性不大。

　　9月份将迎来季节性需求旺季

　　结合近年的***华东现货历史数据，剔除异常年份2008年数据，上涨概率高于50%的有1月、8月、9月、10月和11月，其中10月和11月上涨概率***大，达到75%以上，而下跌概率较大的是2月、3月、12月和5月。从收益率均值来看，***价格一年中几个阶段性上涨高峰基本都在下半年，分别是9月、8月、10月和11月，收益率均超过4%，上半年仅有1月表现尚可，而5月份收益率达到***低，为-3.41%，其次是12月份和3月份。今年5月份***市场出现的大幅度下跌，也再次印证了上述结论。笔者预计在9月***下游迎来需求旺季之前，市场会提前反映预期。

　　***贴水挤出，远月贴水将收敛

　　7月下旬***期市步入移仓换月阶段，呈现较明显的近强远弱特征，近月合约1209站上60日均线，而远月1301合约则仍未突破60日均线压制，截至8月3日，远月贴水超过70元/吨。这主要是因为1209合约临近交割，正逐步挤掉前期积累的贴水，向现货理性回归；而近期进口货源集中到港，港口库存上升形成区域性供应压力，促使反映市场远期的远月合约走势相对偏弱。

　　随着主力合约换至远月，近月合约流动性将加速减弱，近月投机多单回吐和跨期套利活动将共同促使远月合约贴水收敛。由于近期供应压力加大，建议***者谨慎持有近月合约多单并择机离场；长线多单可在1301合约上分批逢低布局，谨慎者可在下旬再择机入场。